La Banque de Montréal (BMO) a publié des résultats supérieurs aux attentes le 2 mars avant l’ouverture des marchés. La veille, le 1er mars, les options suivantes étaient disponibles :

Options d’achat BMO Mars 56 à 1,34 $ et options de vente BMO Mars 56 à 0,76 $ pour un total pour le straddle de 2,10 $ alors que BMO se négociait à 56,64 $.

Le lendemain, BMO a réagit favorablement aux résultats pour clôturer en hausse de 3,90 % à 58,85 $. Le straddle pouvait alors être revendu à 2,87 $, un gain de 0,77 $ l’action ou 37 %.

La Banque Royale (RY) a publié des résultats inférieurs aux attentes le 3 mars avant l’ouverture des marchés. La veille, le 2 mars, les options suivantes étaient disponibles :

Options d’achat RY Mars 58 à 1,00 $ et options de vente RY Mars 58 à 0,81 $ pour un total pour le straddle de 1,81 $ alors que RY se négociait à 58,24 $.

Le lendemain, RY a réagit négativement aux résultats pour clôturer en baisse de 1,77% à
57,21 $. Le straddle pouvait alors être revendu à 1,43 $, une perte de 0,38 $ l’action ou de
-21 %.

La Banque TD (TD) a publié des résultats supérieurs aux attentes le 4 mars avant l’ouverture des marchés. La veille, le 3 mars, les options suivantes étaient disponibles :

Options d’achat TD Mars 68 à 1,30 $ et options de vente TD Mars 68 à 0,97 $ pour un total pour le straddle de 2,27 $ alors que TD se négociait à 68,36 $.

Le lendemain, TD a réagit favorablement aux résultats pour clôturer en hausse de 1,97 % à 69,71 $. Le straddle pouvait alors être revendu à 2,06 $, une perte de 0,21 $ l’action ou de
-9 %.

Sur les trois banques, une seule des stratégies straddles a été rentable (BMO avec un gain de 37%). Ce qui nous donne un peu d’espoir sur des réussites potentielles. Mais pour que cette stratégie fonctionne vraiment, il faut que des surprises de taille surviennent lors de la publication des résultats. Un titre comme Research in Motion (RIM) correspond en tout point à ce genre de titre qui a la capacité de nous surprendre. Ce sera donc un titre à surveiller prochainement puisque RIM devrait publier ses résultats le 31 mars prochain.

La semaine prochaine, le mardi 9 mars, c’est la Banque de Nouvelle-Écosse (BNS) qui publiera ses résultats. Nous suivrons la stratégie du straddle mais également le vente d’un strangle couvert qui consiste à vendre une option d’achat hors jeu et une option de vente hors jeu contre la détention de nos actions. Cette stratégie en est une haussière qui permet de réaliser une plus-value en cas de hausse et qui a le potentiel de doubler notre position en actions en cas de baisse. Par conséquent, ce n’est pas une stratégie à faire si on n’aime pas le titre.

Revue de la semaine
La semaine dernière, nous mentionnions que les optimistes semblaient vouloir reprendre le haut du pavé. La confirmation a été fulgurante. Les marchés enregistrant des hausses variant entre 2,5 % et 4 %. Tous les marchés sont maintenant en mode haussier. Le XFN a même enregistré un nouveau sommet depuis le creux de mars 2009. Le XIU est quant à lui sur le point de le faire. Le dollar américain a confirmé une nouvelle tendance à la baisse et la parité semble un objectif réalisable.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 5 mars ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!

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Une des façons de tirer avantage de ces mouvements est par le biais du straddle (l’achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente ayant les mêmes prix de levée et échéance). Cependant, comme les marchés anticipent ces mouvements, cette stratégie ne vous sera pas donnée gratuitement. Les options seront plus chères la veille des résultats qu’en temps normal. Cela veut dire que si les résultats sont conformes aux attentes alors il faut s’attendre à ce que le straddle perde de la valeur. Mais même quand les résultats sont supérieurs, ou inférieurs, aux attentes, les profits peuvent ne pas être au rendez-vous. Il faut vraiment que l’écart soit considérable pour que cela en vaille la peine.

Examinons les résultats publiés, jeudi dernier, le 25 février avant l’ouverture, de la Banque canadienne impériale de commerce (CM) et de la Banque Nationale (NA). La veille, le 24 février, les options suivantes étaient disponibles :

Options d’achat CM Mars 68 à 1,22 $ et options de vente CM Mars 68 à 1,36 $ pour un total pour le straddle de 2,58 $ alors que CM se négociait à 67,82 $.

Options d’achat NA Mars 58 à 1,60 $ et options de vente NA Mars 58 à 1,05 $ pour un total pour le straddle de 2,65 $ alors que NA se négociait à 58,61 $.

Le 25 février ces mêmes options pouvaient être revendues aux prix suivants :

Options d’achat CM Mars 68 à 2,11 $ et options de vente CM Mars 68 à 0,34 $ pour un total pour le straddle de 2,45 $ alors que CM se négociait à 69,95 $ en hausse de 2,13 $ ou 3,14 %.

Options d’achat NA Mars 58 à 1,90 $ et options de vente NA Mars 58 à 0,25 $ pour un total pour le straddle de 2,15 $ alors que NA se négociait à 59,73 $ en hausse de 1,12 $ ou 1,91 %.

Nous constatons que même avec une réaction favorable de 3,14% pour CM et de 1,91% pour NA, les straddles sont respectivement passés de 2,58 $ à 2,45 $ (-5 %) et
de 2,65 $ à 2,15 $ (-19 %).

Donc, pas facile de profiter de ces mouvements! Comment y arriver? Comme rien n’est gratuit en finance, il faut alors prendre des risques. Soit, en étant agressif en choisissant le bon côté, c’est-à-dire en n’achetant que l’option d’achat ou l’option de vente, soit, en étant passif et en laissant le marché effectuer un mouvement beaucoup plus prononcé. C’est en faisant ses devoirs que l’on est en mesure de prendre des décisions éclairées. Il faut revenir en arrière, observer le comportement du titre suite à la publication des résultats et ensuite déterminer si le titre a le potentiel de faire des bonds hors normes dans un sens ou dans l’autre. Une fois notre décision prise, il faut déterminer combien de capital mettre en jeu et ensuite le niveau de perte acceptable.

Avec la stratégie du straddle la veille de la publication des résultats, la consigne la plus importante à suivre est de ne pas transformer cette position en une position à long terme. C’est une position prise sur un seul événement et elle doit être liquidée dans un intervalle maximum de 2 à 3 jours.

Par conséquent, si vous voulez prendre position sur les résultats de la Banque de Montréal et de la Banque Royale qui seront publiés la semaine prochaine, faites vos devoirs et n’oubliez pas qu’il n’y a rien de gratuit en finance. Les risques auxquels nous faisons face doivent être pris en toute connaissance de cause.

Revue de la semaine
Après avoir commencé la semaine en baisse, les marchés ont connu un revirement important jeudi dernier pour reprendre presque tout le terrain perdu. Depuis le sommet du 11 janvier dernier, à chaque fois que les marchés donnaient l’impression de tomber dans les bas fonds, les acheteurs se sont présentés au rendez-vous pour éviter le pire. Le combat entre les pessimistes et optimistes se poursuit et ce sont maintenant les optimistes qui semblent vouloir reprendre la donne.

Les marchés terminent donc la semaine en baisse avec des variations oscillant entre 0 % et
-1,93 %. Les tendances principales à moyen terme sont inchangées avec le XIU, le XEG et le XGD en baisse alors que le XFN et le dollar américain sont en hausse.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 26 février ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!

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Aujourd’hui j’aimerais vous présenter l’écart papillon (butterfly) avec des options d’achat. Cette stratégie génère des profits lorsque le prix des titres reste stable. Elle consiste à vendre 2 options d’achat à parité et à acheter 1 option d’achat ayant un prix de levée supérieur et 1 option d’achat ayant un prix de levée inférieur.

En date du vendredi 19 février alors que le XIU est à 17,27 $, les options d’achat suivantes échéant en juin sont disponibles :

XIX 10 JN 19.00 à 0,23 $, XIU 10 JN 17.00 à 0,93 $ et XIU 10 JN 15.00 à 2,51 $

Tel que mentionné, nous vendons 2 options d’achat JN 17 à 0,93 $ l’action et vendons 1 option d’achat JN 19 à 0,23 $ l’action et 1 option d’achat JN 15 à 2,51 $ l’action. Cette stratégie nous coûte 0,88 $ l’action pour un total de 88 $ par contrat. C’est la perte maximale qu’il sera possible de réaliser si XIU clôture au-dessus de 19 $ ou sous les 15 $ à l’échéance de juin. Le profit maximal de 112 $ par contrat sera obtenu si XIU clôture exactement sur le prix de levée de 17 $ à l’échéance du mois de juin. Le profit maximal correspond à la différence entre les prix de levée achetés et vendus calculé à partir d’une seule des deux paires. Dans ce cas-ci, on peut prendre indifféremment la différence entre 17 et 19 ou entre 15 et 17. Cet écart de 2 $ l’action représente la valeur maximale de la stratégie. Comme nous avons payé 0,88 $ l’action, notre profit maximal s’établit donc à 1,12 $ l’action ou 112 $ par contrat.

Veuillez prendre note que les écarts papillons peuvent être construits également avec des options de vente ou en jumelant à la fois des options d’achat et des options de vente.

Revue de la semaine
Les semaines se suivent et se ressemblent. Encore une fois, Ben Bernanke a été sur la sellette cette semaine après l’annonce surprise par la Réserve fédérale de hausser le taux d’escompte d’un quart de point à 0,75%. Les marchés ont réagit négativement dans les minutes qui ont suivies et tout au long de la nuit alors qu’à Tokyo, l’indice Nikkei perdait 2,1%. On pouvait donc s’attendre au pire à l’ouverture des marchés vendredi matin. Mais comme cela s’est produit dernièrement les marchés ont récupéré les pertes du matin forçant ainsi les vendeurs à découvert à couvrir leurs positions à perte et ainsi pousser davantage les marchés à la hausse. Le souk à la corde entre les pessimistes et les optimistes se poursuit donc de plus belle alors que les marchés sont tiraillés entre ces deux extrêmes. En effet, tous ces mouvements entrepris depuis un mois nous ramènent au point de départ. À peu de chose près, rien n’a été gagné et rien n’a été perdu.

Une autre bonne semaine pour les marchés. Le XIU termine la semaine en hausse de 2,49 %, le XFN, en hausse de 2,58 %, le XEG en hausse de 3,54 % et le XGD en hausse de 1,66 %. Parmi ceux-ci seul le XFN vient de confirmer une nouvelle tendance à la hausse alors que tous les autres maintiennent leur tendance principale à la baisse. Le dollar américain a perdu 1,06 % et maintient toujours sa tendance principale à la hausse.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 19 février ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!

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La façon de calculer ce prix a évolué au cours des dernières années. Au début, on estimait que c’était le prix de levée ayant le plus grand intérêt en cours. Dernièrement, certains sites, dont le plus connu (www.optionpain.com), utilisent maintenant tous les prix de levée pour calculer le prix qui produira le plus grand nombre d’options hors jeu à l’échéance. Veuillez prendre note que le logiciel « OptionsOracle » que je vous ai présenté il y a deux semaines permet de le calculer également.

Certains prétendent que ce phénomène est lié à de la manipulation de marché alors que l’explication la plus simple vient du fait qu’à l’échéance lorsque le prix du titre est légèrement inférieur au prix de levée, les options d’achat sont hors jeu et les options de vente en jeu. Comme les options de vente sont en jeu, les détenteurs de celles-ci sont en position d’acheter le titre sous-jacent sous ce niveau ce qui agit comme un support pour le titre. De façon naturelle, plus les acheteurs se présentent, plus le titre a tendance à monter et à repasser au dessus du prix de levée ce qui rend maintenant les options d’achat en jeu. Comme les options d’achat sont en jeu, les détenteurs de celles-ci sont maintenant en position de vendre le titre ce qui agit comme une résistance sur le titre. Encore une fois, plus les vendeurs se présentent, plus le titre a tendance à baisser et à repasser sous le prix de levée et ainsi de suite. Ces allers-retours en l’absence de nouvelles importantes sur le titre finissent par cesser et le titre se trouve alors à se stabiliser tout près du prix de levée.

Certaines stratégies ont été élaborées afin de tirer avantage de ce phénomène. Par exemple, si le point de sensibilité extrême (PSE) est supérieur au prix actuel du titre, il pourrait être avantageux d’établir un écart haussier avec des options d’achat, en achetant une option d’achat à parité et en vendant une option hors jeu qui serait près du PSE. Inversement, si le PSE est inférieur au prix actuel du titre alors il pourrait être avantageux d’établir un écart baissier avec des options de vente en achetant une option de vente à parité et en en vendant une ayant un prix de levée hors jeu tout près du PSE.

Cependant, n’oubliez jamais qu’il n’y a rien de gratuit ni de garanti lorsqu’il est question de négociation et qu’en tout temps une saine gestion du risque et du capital doivent toujours prévaloir.

Revue de la semaine
Plusieurs nouvelles ont eu le potentiel d’ébranler les marchés cette semaine. 1) La stratégie de sortie de la Réserve fédérale américaine, 2) la situation fiscale de la Grèce (encore) et 3) la hausse du taux de réserve des banques chinoises (réduction des liquidités).

• Le président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, a annoncé son plan de sortie de la crise financière, ce qui semblait énerver les marchés qui craignent l’effet négatif que cela pourrait avoir sur l’économie. Mais les marchés ont tenu le coup.
• L’Europe se dit, quant à elle, prête à appuyer la Grèce dans ses démarches pour réduire de quatre points son déficit cette année. Bien que peu détails aient été dévoilés, cela a semblé rassurer les marchés.
• La dernière nouvelle concerne la Chine qui a haussé le taux de réserve des banques chinoises, ce qui les forces à garder plus de liquidité dans leurs coffres, et par conséquent, cela rend plus difficile l’obtention de prêts bancaires. Un ralentissement de l’économie chinoise aurait des conséquences néfastes et pourrait ramener à l’avant-scène le spectre d’une récession à double creux (ou double dip). Les marchés ont immédiatement réagit en chutant fortement à l’ouverture, puis comme l’avalanche de vendeurs ne se manifestait pas, les marchés se sont redressés pour finir près de leur sommet de la journée, ce vendredi.

Malgré tout, les marchés ont réussi à connaître une excellente semaine avec des hausses de 2,25 % pour le XIU, de 2,70 % pour le XFN, de 0,57 % pour le XEG et de 1,43 % pour le XGD. Alors que le dollar américain perdait près de 2 % pour se situer au niveau de 105,01. Les tendances principales demeurent toutefois inchangées, en baisse partout sauf le dollar américain qui est en hausse.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 12 février ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!

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L’achat d’une option de vente à parité offre une protection immédiate en cas de baisse de l’indice tout en nous permettant de profiter des hausses subséquentes. Cependant, le désavantage des options de vente à parité est qu’elles ne nous donnent aucune marge de manœuvre puisque la perte maximale est réalisée dès que le niveau de l’indice se situe sous le prix de levée à l’échéance. Aujourd’hui, je vous propose une légère modification à cette stratégie qui pourrait vous permettre de récupérer une très grande partie du coût de la prime des options de vente en cas de forte baisse dans le niveau de l’indice.

Reprenons les données du webinaire. Nous supposons que nous détenons un portefeuille d’une valeur de 200 000 $ représentatif de l’indice S&P/TSX 60 au niveau de 648 points en date du 29 janvier. Les options de vente SXO juin 650 à 41 sont disponibles pour un coût total de
4 100 $ par contrat (41 points d’indice x 100 $ par point d’indice). Le nombre de contrats à acheter de 3 est obtenu en divisant la valeur du portefeuille par la valeur du contrat,
soit (200 000 $ / (650 X 100 $)). Le coût total de la protection de 12 300 $ (3 contrats x
4 100 $ par contrat), qui est aussi la perte maximale, représente 6,15 % du portefeuille. Comme l’option de vente est à parité, toute baisse de l’indice sous le niveau des 650 points nous fera réaliser cette perte maximale à l’échéance.

En achetant une option de vente supplémentaire, le coût de la protection s’en trouve augmenté d’autant pour atteindre maintenant, les 16 400 $ (12 300 $ + 4 100 $), ou 8,2 % du portefeuille. Cependant, en cas de forte chute de l’indice, par exemple si le niveau de l’indice baissait à 500, cette option de vente supplémentaire permettrait de ramener les pertes à 2 000 $, soit à peine 1 % du portefeuille. Voilà donc un scénario à considérer avec soin lors de l’établissement de vos prochaines stratégies de protection.

Revue de la semaine
Les marchés ont réagit négativement à l’annonce que 20 000 emplois avaient été détruits aux États-Unis au mois de janvier alors que la situation fiscale en Europe était toujours un sujet de préoccupation auprès des investisseurs. Les ventes se sont accentuées tout au long de la journée de vendredi jusqu’à la dernière heure de négociation alors que les marchés, après avoir touché leur creux de la semaine, effectuaient une remontée spectaculaire qui peut être attribuée à la couverture des positions courtes (à découvert) par les spéculateurs court terme ainsi qu’à la spéculation qu’une solution aux problèmes fiscaux de l’Europe puisse survenir durant le week-end. Maintenant, il reste à voir si cette poussée de fin de séance se transformera en de véritables achats par les institutions la semaine prochaine.

Le XIU a terminé la semaine en hausse de 0,86% alors que le XFN a connu une légère hausse de 0,05%. Leur tendance principale est toujours à la baisse.

Le XEG malgré son rebond de fin de séance vient de confirmer une nouvelle tendance baissière. Le haut de la semaine à 17,99 $ devrait offrir une résistance pour ceux qui voudrait prendre des positions baissières. Le XEG a terminé en baisse de 0,34% sur la semaine.

Le XGD qui maintient toujours sa tendance baissière a connu tout un redressement après avoir atteint un creux de 18,31 $ à la mi-séance pour terminer à 19,55 $ en hausse de 4,55 % pour la semaine. Le niveau de soutien en 19 $ et 18 $ s’est avéré fort efficace.

Le dollar américain a confirmé une nouvelle tendance à la hausse cette semaine, cependant il ne serait pas surprenant de voir celui-ci se replier après cette hausse quasi ininterrompue depuis son creux de 102,24 établit le 14 janvier dernier. Le niveau 105,50 devrait offrir un niveau de soutien à court terme en cas de repli.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 5 février ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!

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Voici à titre d’exemple, l’information disponible sur une matrice d’options.

Le type (call ou put), le prix de levée, la date d’échéance, le symbole, le dernier prix de vente, la variation, la valeur temps, le cours acheteur (bid), le cours vendeur (ask), le volume, l’intérêt en cours, la volatilité implicite, la probabilité que l’option soit en jeu à l’échéance, le delta, le gamma, le véga, le thêta et la distance en écart type du prix de levée par rapport au prix du titre.

Par exemple, les options d’achat XIU mars 16,50 au prix de 0,50 $ l’action ont un delta de 0,47, ce qui signifie qu’une hausse de 1 $ dans le prix du XIU produira une hausse de 0,47 $ dans le prix de cette option d’achat. Le gamma de 0,29 indique que le delta de cette option devrait augmenter d’autant suite à une hausse de 1 $ dans le prix du XIU pour se situer aux alentour de 0,76. Le véga de 0,02 indique qu’une hausse de 1% dans la volatilité implicite de l’option aura un effet positif de 0,02 $ sur le prix de l’option. Finalement, le thêta de -0,006 indique la baisse que le prix de l’option subit à chaque jour qui s’écoule.

Je vous invite donc à essayer ce logiciel qui peut être téléchargé à partir du site suivant, http://samoasky.com/index.html.

Revue de la semaine
Cette semaine, malgré les nouvelles économiques majoritairement positives, les marchés ont poursuivi leur route à la baisse. Il semblerait que les pessimistes aient pris le contrôle des évènements, du moins à court terme. À part, le XFN qui a connu un léger rebond, le rebond attendu ne s’est pas produit dans les marchés que nous suivons. Nous avons assisté à ce qu’on appelle de la distribution tout au long de la semaine. C’est-à-dire que le volume à la hausse était relativement faible alors que le volume à la baisse était plus important. Ceci nous indique que cette baisse est à prendre au sérieux.

Le niveau de soutien important pour le XIU se situe aux alentours de 15,50 $ alors qu’il est à 19,50 $ pour le XFN. Le XEG est tout près d’un revirement à la baisse et son niveau de soutien se situe au niveau des 15 $. Le XGD est entré dans la zone de soutien comprise entre 19 $ et 18 $ que je mentionnais la semaine dernière. Le prochain niveau de soutien se situerait à
16 $ le cas échéant.

Le dollar américain a poursuivi son ascension et pourrait confirmer une nouvelle tendance à la hausse la semaine prochaine. Cependant, compte tenu de la rapidité de cette hausse, le niveau de 108 devrait représenter une opportunité de prise de profit pour ceux qui détiennent des positions longues (position acheteur).

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 29 janvier ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!

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Le discours d’Obama sur la réforme proposée du secteur bancaire américain jumelé aux inquiétudes des investisseurs face la Chine qui cherche à ralentir son économie ont été les points déclencheurs de la baisse enregistrée par les marchés cette semaine. Les trois secteurs qui étaient sous observation la semaine dernière ont enregistré un renversement de tendance à la baisse. Il s’agit du XIU, du XFN et du XGD. Dans le cas du XIU, c’est seulement le deuxième revirement baissier depuis mars 2009. Le premier qui a été confirmé en juillet 2009 a été de courte durée et a servi de tremplin pour la hausse subséquente. Cette fois-ci, la rapidité du mouvement à la baisse laisse présager une nervosité des investisseurs après une hausse de plus de 50 % depuis mars 2009. À court terme, il serait normal de voir le marché rebondir et ce pourrait être alors une opportunité pour le négociateur actif d’établir des positions à la baisse à risque limité en utilisant le haut de 17,81 $ établi le 11 janvier dernier comme niveau stop.

Les positions à considérer sur ce rebond sont l’achat simple d’options de vente et les écarts baissiers avec des options de vente (achat du prix de levée à parité et vente du prix de levée hors jeu). Ces deux stratégies ont l’avantage, en cas de réussite, de profiter à la fois de la baisse du XIU et de la hausse de la volatilité implicite qui suit généralement après une baisse.

La réforme bancaire aux États-Unis pourrait avoir des conséquences sur les banques canadiennes, ce qui affectera la performance du XFN qui est en mode distribution depuis le mois de septembre 2009. Le niveau 20,50 $ pourrait offrir un premier soutien, ensuite c’est 18,50 $.

Le XGD est dans une situation particulière alors que la confirmation de sa tendance baissière se produit après une baisse de près de 20 % depuis son sommet de décembre. Les niveaux se situant dans l’intervalle de prix entre 19 $ et 18 $ devraient fournir de formidables points de soutien.

La tendance du XEG est toujours en mode haussier malgré la baisse de 3,6 % cette semaine. Son niveau de soutien se situe aux alentours de 17 $.

Le dollar américain est sous observation après avoir percé le niveau de 104 à la hausse et pourrait mettre en péril sa tendance à la baisse en progressant au-dessus du niveau de 107.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 22 janvier ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!

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Lorsqu’on spécule sur un titre, notre plan de match doit prévoir un prix cible, pour la prise de profit et un prix stop, pour la prise des pertes le cas échéant. Le montant de la perte maximale que nous sommes prêts à accepter nous servira à acheter les options d’achat ou de vente pour établir notre stratégie spéculative.

Supposons que vous soyez prêts à perdre la somme de 1 000 $ sur un portefeuille de 10 000 $. Le titre ABC se négocie à un prix de 30 $ et votre prix cible est de 40 $ d’ici l’échéance du mois de mars prochain. Pour que le scénario se réalise, il faut avoir raison à la fois sur le prix et sur l’échéance. En fonction du mois d’échéance, la première chose à faire c’est de choisir des prix de levée qui ont la capacité d’être en jeu à l’échéance si ABC se négocie à 40 $. On élimine donc d’emblée tous les prix de levée supérieurs ou égaux à 40 $.

Les options d’achat ayant un prix de levée de 30, 32, 34, 36 et 38 et ayant une échéance en mars sont disponibles aux prix suivants :

ABC mars 30 à 2,70 $
ABC mars 32 à 1,80 $
ABC mars 34 à 1,13 $
ABC mars 36 à 0,68 $
ABC mars 38 à 0,40 $

Ensuite, il faut calculer le profit potentiel à l’échéance si le prix cible est atteint à ce moment-là. On l’obtient en calculant la valeur intrinsèque pour chaque option moins la prime payée. Par exemple, pour les ABC mars 30, on obtient un profit potentiel de 7,30 $, soit la valeur intrinsèque de 10 $ (40 $ - 30 $) moins la prime payée de 2,70 $. Le rendement potentiel est donc de 270 %. On refait le même exercice pour chaque option et on choisi l’option qui nous donne le meilleur rendement potentiel. Voici le résultat obtenu pour chaque option d’achat :

ABC mars 30 à 2,70 $, 270 %
ABC mars 32 à 1,80 $, 344 %
ABC mars 34 à 1,13 $, 431 %
ABC mars 36 à 0,68 $, 488 %
ABC mars 38 à 0,40 $, 400 %

Dans ce cas-ci, il faudrait donc choisir les options d’achat ABC mars 36 à 0,68 $ qui donnent un rendement de 488 %. Le nombre de contrats est obtenu en divisant le capital de 1 000 $ par le prix d’achat de 0,68 $ multiplié par 100 actions par contrats. Ce qui donne un total de 15 contrats (1 000 $ / (0,68 $ x 100)).

Par conséquent, l’achat de 15 contrats d’options d’achat ABC mars 36 à 0,68 $ l’action pour un total de 1 000 $ procure le meilleur effet de levier en fonction du scénario choisi. Bien que dans ce cas-ci nous n’avons évalué que les options d’achat échéant en mars et en fonction d’un prix cible unique de 40 $, il est recommandé d’évaluer différents prix cible et échéances, et de répartir vos achats parmi ceux-ci. Finalement, nul n’est besoin d’attendre l’échéance pour prendre ses profits. En cours de route dès que le prix de vos options génère le rendement souhaité, on liquide les options et ce même si le prix cible sur le titre n’a pas été atteint. Simple gestion de risque et de capital.

Pour les intéressés, je peux vous fournir un chiffrier Excel comme outil de départ à l’analyse de vos options, en communiquant avec moi à l’adresse courriel suivante : mnoel@financieremonetis.com.

Revue de la semaine
C’est la saison de résultats trimestriels qui commence et les premières réactions ont été plutôt négatives. Cependant, avant de se faire une idée, il faudra attendre qu’un plus grand nombre de sociétés ait divulgué leurs résultats, ce qui sera le cas au cours des deux prochaines semaines.
Après un bon début d’année, les marchés ont enregistré un recul variant entre 1 % et 5 %. Le dollar américain a été relativement stable. Les tendances à moyen terme à la hausse sont inchangées mais trois secteurs sont à surveiller car un revirement à la baisse est tout près. Ce sont le XIU, le XFN et le XGD. Le XEG a encore une bonne marge de manœuvre puisqu’il vient tout juste de confirmer sa tendance haussière. Le dollar américain est très confortablement installé dans sa tendance baissière. Cependant, comme son point de revirement de situe au-dessus du niveau 107, il faudra être très prudent s’il grimpe au-dessus du niveau court terme de 104.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 15 janvier ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!

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Cette semaine, nous analysons une stratégie qui offre un potentiel de profits illimités et de pertes limitées et connues à l’avance. Cette stratégie haussière (qui peut se faire de manière baissière avec des options de vente) implique l’achat de deux contrats d’options d’achat contre la vente d’un seul contrat d’options d’achat ayant un prix de levée inférieur à ceux achetés.

Supposons que vous anticipiez une très forte hausse dans le prix du XIU au delà des 20 $ la part d’ici juin 2010 alors que le cours actuel est de 17,63 $. Vous décidez d’acheter 2 contrats d’options d’achat XIU 10 JN 18,00 à 0,80 $ la part et de vendre simultanément 1 contrat d’options d’achat XIU 10 JN 16,00 à 2,00 $ pour un encaissement total de 40 $, excluant les commissions.

À l’échéance, cette position vous offre la possibilité de profits illimités au-delà du prix d’équilibre de 19,60 $ (la différence entre les prix de levée (18 $ - 16 $ = 2 $) moins la prime reçue de (2 $ - 0,40 $ = 1,60 $) plus le prix de levée acheté (18 $ + 1,60 $ = 19,60 $). La perte maximale de 160 $ est obtenue au niveau du prix de levée acheté, soit à 18 $, soit la différence entre les prix de levée et la prime reçue ((18 $ -16 $) x 100 actions - 40 $). La bonne nouvelle est que cette stratégie vous permet quand même de profiter d’une baisse puisque si le prix du XIU est inférieur au prix de levée vendu de 16 $, nous conservons alors la prime reçue de 40 $.

Par conséquent, cette stratégie qui ressemble à l’achat simple d’options d’achat offre le même potentiel de profits tout en offrant la possibilité de s’en tirer à meilleur compte si le prix du titre baisse.

Revue de la semaine
Depuis le 11 décembre 2009, le XIU, le XFN et le XGD ont continué leur hausse alors que le XEG a renversé sa tendance baissière avec une progression fulgurante de 9 % pour la période. Le dollar américain a poursuivi sa tendance à la baisse en perdant près de 3 % dans l’intervalle.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 8 janvier comparé au
11 décembre 2009 ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!

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