Alors, comment contourner ce problème? Tout simplement en se servant de la parité put-call. Pour de plus amples informations sur le sujet, veuillez consulter la chronique du 28 juin 2010, intitulée « La parité put-call ». En bref, la parité put-call nous indique qu’il est possible de transformer un call en put et un put en call. Par conséquent, dans ce cas-ci nous chercherons à reproduire l’équivalent du profil de profits et pertes de la vente d’options de vente en utilisant les instruments permis dans les comptes enregistrés.

Les titres bancaires sont généralement considérés comme des titres de qualité à long terme (sauf lorsqu’on est en pleine crise du crédit bien sûr). Dans l’exemple qui suit nous utiliserons le FNB XFN qui suit le rendement de l’indice S&P/TSX du secteur des finances alors qu’il cotait à 22,32 $ à la fermeture du marché le 11 mai dernier. Un investisseur désire acheter XFN aux alentours de 21,50 $ d’ici l’échéance du mois de juin. En vendant une option de vente XFN JUN 22 P échéant en juin et ayant un prix de levée de 22 $ au prix de 0,38 $, l’investisseur contracte l’obligation d’acheter 100 actions de XFN à 22 $ si le détenteur des options de vente les exerce. Le coût de revient des actions serait alors de 21,62 $ (prix de levée de 22 $ moins la prime reçue de 0,38 $).

Profil de profits et pertes de la vente d’options de vente sur XFN JUN 22 P à 0,38 $

Le profit maximal de 38 $ par contrat (0,38 $ par action) est obtenu si XFN ferme à un prix supérieur au prix de levée de 22 $ à l’échéance du mois de juin puisque les options de vente viendront alors à l’échéance sans valeur. La perte maximale est égale au prix de revient de 21,62 $. L’investisseur achètera les actions si XFN termine sous le prix de levée de 22 $ à l’échéance du mois de juin puisque le détenteur des options de vente exercera son droit de vendre les actions. Par conséquent, la vente d’options de vente place l’investisseur dans deux situations. 1) détenteur des actions quand les prix baissent sous le prix de levée et 2), détenteur d’encaisse quand les prix augmentent au-dessus du prix de levée.

La stratégie équivalente à la vente d’options de vente est la vente d’options d’achat couvertes qui est permise dans les comptes enregistrés. Dans ce cas-ci, il suffit d’acheter les parts XFN et de vendre un contrat d’options d’achat XFN JUN 22 C échéant en juin et ayant un prix de levée de 22 $ au prix de 0,63 $ pour chaque tranche de 100 parts. L’investisseur contracte alors l’obligation de vendre ses parts XFN si le prix est supérieur au prix de levée de 22 $ à l’échéance du mois de juin. Dans le cas contraire, l’investisseur ne sera pas assigné puisque les options d’achat viendront à l’échéance sans valeur. Il aura alors en sa possession les parts XFN.

Profil de profits et pertes de la vente d’options d’achat couvertes sur XFN JUN 22 C à 0,63 $

Comme on peut le constater sur le graphique ci-dessus, le profit maximal de 31 $ par contrat (0,31 $ par action) est obtenu quand XFN est supérieur au prix de levée de 22 $ à l’échéance du mois de juin (prix de levée de 22 $ moins le prix actuel de 22,32 $ plus la prime reçue de 0,63 $). La perte maximale est égale au prix de revient de 21,69 $ (prix des parts XFN de 22,32 $ moins la prime reçue de 0,63 $).
Les deux stratégies nous offrent des profils de profits et pertes pratiquement identiques (à quelques cents par actions près). Avec les deux stratégies, lorsque XFN est supérieur à 22 $ à l’échéance de juin, l’investisseur ne détient pas d’actions et conserve son capital alors que lorsque XFN termine sous le prix de levée de 22 $ à l’échéance du mois de juin, l’investisseur se trouve en possession des parts XFN. On peut donc conclure que les deux stratégies sont équivalentes et que la vente d’options d’achat couvertes peut être utilisée en remplacement de la vente d’options de vente lorsqu’on veut acquérir des actions sur faiblesse. Tout ce qu’on a à faire c’est de choisir le prix de levée qui correspond au prix auquel on serait prêt à acheter les actions.

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Bonnes transactions et bonne semaine!

Dans la catégorie des stratégies défensives, nous trouvons la vente d’options d’achat couvertes qui offre une protection équivalente à la prime de l’option d’achat vendue. À cet effet, la vente d’options d’achat en jeu sera privilégiée car elles offrent une plus grande protection que les options d’achat hors jeu ou à parité. L’avantage de cette stratégie est qu’elle permet de profiter de l’érosion de la valeur temps.

Une autre stratégie défensive est l’achat d’options de vente comme assurance qui consiste à acheter des options de vente en quantité suffisante pour couvrir le nombre d’actions détenues. Une variante de cette stratégie consiste à utiliser le delta pour déterminer le nombre de contrats à acheter. Par exemple, une option de vente ayant un delta de -0,50 nous offrira une protection de 50 %. Par conséquent, il faudra alors acheter deux fois plus de contrats si on veut obtenir une protection parfaite. Le calcul est simple puisqu’on utilisera la fonction inverse du delta, soit 1/delta absolu, pour trouver le nombre de contrats. Par exemple, si vous voulez protéger 2 000 actions avec des options de vente ayant un delta de -0,25, vous devrez acheter 4 contrats par tranche de 100 actions (1/0,25 = 4). Comme on possède 2 000 actions, il faudra alors acheter 80 contrats (2 000 / 100 x 4). Ainsi, l’utilisation du delta permettra d’obtenir une protection immédiate en cas de chute. Ensuite, au fur et à mesure que le prix des actions baissera, le delta des options de vente s’approchera alors de -1. Par conséquent, il faudra alors vendre les contrats excédentaires.

En combinant les deux dernières stratégies défensives, on établira un cylindre (« Collar » en anglais). La vente des options d’achat servant à financer l’achat des options de vente.

L’achat d’options de vente à des fins de spéculation est sans contredit une stratégie agressive. Pour avoir du succès avec l’achat des options de vente, il faut tenir compte et surmonter deux risques importants. Le premier risque est le risque de se tromper sur la direction. À cet égard, il faut toujours déterminer la perte maximale qu’on est prêt à subir et n’investir que cette somme dans l’achat des options de vente. Ensuite, on établira un prix sur le titre où on reconnaîtra que le scénario de baisse n’est plus valide. On revendra alors les options de vente afin de limiter les pertes. Le deuxième risque est le choix du mois d’échéance et l’érosion de la valeur temps que subissent tous les détenteurs d’options. Le prix cible des options sera établi en fonction du prix cible du titre à la date d’échéance. On choisira alors l’option offrant le meilleur rendement (voir la chronique du 16 janvier 2010 intitulée « Le choix du prix de levée », http://lesoptionscacompte.ca/blog/2010/01/16/le-choix-du-prix-de-levee/).

Dans le cas où nous n’avons pas de prix cible spécifique en tête, l’achat d’options de vente à parité ou encore d’options de vente en jeu ayant un delta de -0,70 serait à envisager. Comme ses options coûtent plus chers que les options hors jeu, il faudra alors gérer le risque de manière plus serrée. On prendra également le soin de limiter les pertes lorsqu’on reconnaîtra que le scénario baissier n’est plus en vigueur.

Finalement, l’investisseur qui voudra profiter d’une baisse tout en minimisant l’impact négatif qui découlerait d’une reprise haussière, pourrait envisager l’achat d’un « strip » qui consiste à établir un « straddle » (achat d’une option d’achat et d’une option de vente de même échéance et prix de levée) et à acheter une option de vente supplémentaire. On se trouve alors à avoir deux options de vente contre une option d’achat. C’est une stratégie qui nécessite de forts mouvements dans le prix du titre dans un sens comme dans l’autre pour générer des profits.

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Bonnes transactions et bonne semaine!

Cet objectif est également appuyé par le comportement de l’action MX durant la période comprise entre octobre 2011 et janvier 2012. Nous pouvons constater que durant cette période MX a évolué à l’intérieur d’un triangle et que le bris de la résistance supérieure du triangle a produit une poussée à la hausse de près de 40 %. Par conséquent, une poussée de 20 % m’apparaît comme tout à fait plausible dans le contexte d’un marché haussier. Comme le point de bris se situe aux alentours de 33 $, une hausse de 20 % nous donnerait un prix cible de près de 40 $. Le prix de MX en date du 27 avril 2012 est de 34,80 $.

Plusieurs stratégies peuvent nous permettent de tirer avantage de ce scénario. Nous vous en présentons deux parmi celles-ci :

• Acheter des options d’achat en fonction d’un prix cible de 40 $ sur MX
• Établir un écart haussier avec des options de vente

1. Acheter des options d’achat en fonction d’un prix cible de 40 $ sur le titre MX

Cette stratégie nous permet d’utiliser l’effet de levier de la manière la plus efficiente possible si notre prix cible est atteint d’ici le mois d’échéance que nous aurons choisi. Nous faisons face à deux difficultés importantes. La première : le prix cible doit être réaliste. La seconde : nous devons choisir une échéance qui nous permettra d’atteindre notre prix cible. Nous choisirons donc une échéance d’au minimum trois mois. Maintenant, choisissons parmi les prix de levée, compris entre le prix actuel de 34,80 $ et le prix cible de 40 $, celui qui nous donnera le meilleur rendement si le prix cible est atteint à l’échéance. (Pour en savoir davantage sur le choix du prix de levée, je vous invite à consulter la chronique du 16 janvier 2010 intitulée « Le choix du prix de levée ».

Les options d’achat MX JUL 38 à 0,38 $ (prix médian antre cours acheteur et vendeur) échéant en juillet et ayant un prix de levée de 38 $ au prix de 0,38 $ l’action représentent le meilleur choix. Si MX atteint le prix de 40 $ à l’échéance du mois de juillet, ces options d’achat vaudront alors 2 $ pour un rendement de 433%.

Les options d’achat MX OCT 36 à 1,85 $ (prix médian antre cours acheteur et vendeur) échéant en octobre et ayant un prix de levée de 36 $ au prix de 1,85 $ l’action représentent le meilleur choix. Si MX atteint le prix de 40 $ à l’échéance du mois d’octobre, ces options d’achat vaudront alors 4 $ pour un rendement de 118%.

Ces deux options offrent le meilleur rendement possible compte tenu du prix cible et de l’échéance choisie. Il est recommandé de déterminer au préalable la perte maximale qu’on est prêt à subir et de n’investir que cette somme dans l’achat des options.

2. Établir un écart haussier avec des options de vente

Cette stratégie consiste à vendre une option de vente MX JUL 34 à 1,30 $ et à acheter une option de vente MX JUL 30 à 0,35 $ pour un crédit total de 0,95 $ l’action ou de 95 $ par contrat. Ce crédit représente également le profit maximal de la stratégie. La perte maximale de 3,05 $ est calculée en prenant la différence entre les prix de levée de 4 $ (34 $ - 30 $) moins le crédit reçu de 0,95 $. La perte maximale correspond également au capital requis pour établir la stratégie. Par conséquent, le rendement potentiel est donc de 31 % si MX est supérieur au prix de levée de 34 $ à l’échéance du mois de juillet. L’avantage avec cet écart haussier est que MX n’est pas obligé d’augmenter en prix pour réaliser le profit maximal. Tout ce que MX a à faire c’est de ne pas régresser sous le prix de levée de 34 $.

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Bonnes transactions et bonne semaine!

Voici les transactions que nous avons déjà effectuées :

Le 16 mars 2012 :

Achat de 10 XIU MAI 18 C à 0,35 = 350 $ débit
Vente de 10 XIU AVR 18 C à 0,20 = 200 $ crédit
Débit total de 150 $ (perte maximale)

Le 23 mars 2012 :

Achat de 10 XIU MAI 17,50 C à 0,59 = 590 $ débit
Vente de 10 XIU AVR 17,50 C à 0,45 = 450 $ crédit
Débit total de 140 $

Le 4 avril 2012 :

Achat de 10 XIU MAI 17,00 C à 0,69 = 690 $ débit
Vente de 10 XIU AVR 17,00 C à 0,50 = 500 $ crédit

Débit total de 190 $
Débit total combiné de 480 $ (perte maximale, commissions non-comprises)

Le profil de profits et pertes de tous les ajustements est illustré dans le graphique suivant :

Écart calendaire horizontal ajusté sur XIU en date du 4 avril 2012

Revenons sur la transaction initiale du 16 mars 2012.

Écart calendaire horizontal sur XIU en date du 16 mars 2012

L’objectif avec cette stratégie était de tirer avantage de la stabilité de XIU et de profiter de l’érosion de la valeur-temps. La stratégie aurait généré des profits tant et aussi longtemps que XIU serait demeuré entre les deux seuils d’équilibre de 17,72 $ et 18,31 $. Malheureusement, le vendredi 23 mars 2012 XIU a franchi le seuil inférieur de 17,72 $ ce qui nous a forcé à réagir. Nous aurions pu le faire de deux manières. 1) fermer la position et passer à autre chose, et 2) ouvrir un nouvel écart horizontal au prix de levée inférieur.

En fermant la position nous aurions réalisé une perte d’à peu près 80 $ (excluant les commissions). Afin de protéger la position et de conserver une chance de tourner la situation en profit, nous avons donc décidé d’ouvrir une nouvelle position au prix de levée de 17,50 $. Cette dernière position fut également en danger lorsque XIU baissa sous le nouveau seuil d’équilibre inférieur de 17,37 $ le 4 avril dernier. Nous dûmes donc procéder à un nouvel ajustement et établir un écart horizontal au prix de levée de 17 $. Au total le risque maximal des trois positions était maintenant de 480 $. À l’échéance du mois d’avril, vendredi dernier, XIU a fermé à 17,39 $. En fermant toutes les positions nous aurions réussi à réaliser un profit de 75 $ (excluant les commissions). En tenant compte des commissions, nous aurions probablement terminé au neutre, ce qui n’est pas si mal compte tenu du fait que nous avons dû nous battre contre le marché durant toute cette période. Ce résultat n’est certainement pas celui que nous anticipions lorsque nous sommes entrés dans cette position mais cela illustre bien la réalité du marché et la possibilité qu’on puisse s’en tirer sans trop de dommage en procédant à des ajustements au moment opportun. Il n’y a rien de facile dans le marché. Il faut être constamment sur ses gardes et être prêt à réagir lorsque la situation l’exige. Toutes les positions d’options que nous ouvrons doivent être gérées de la même manière. Il faut toujours être prêts à limiter les pertes et à laisser courir les profits lorsque cela est possible.

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Bonnes transactions et bonne semaine!

Voici les transactions que nous avons déjà effectuées :

Le 16 mars 2012 :
Achat de 10 XIU MAI 18 C à 0,35 = 350 $ débit
Vente de 10 XIU AVR 18 C à 0,20 = 200 $ crédit
Débit total de 150 $ (perte maximale)

Le 23 mars 2012 :
Achat de 10 XIU MAI 17,50 C à 0,59 = 590 $ débit
Vente de 10 XIU AVR 17,50 C à 0,45 = 450 $ crédit
Débit total de 140 $
Débit total combiné de 290 $ (perte maximale)

Le profil de profits et pertes suite à ces deux transactions est illustré dans le graphique suivant :

Écart calendaire horizontal ajusté sur XIU en date du 23 mars 2012

Le seuil d’équilibre inférieur de 17,37 $ a été franchi le 4 avril dernier et un troisième ajustement devenait alors nécessaire. Voici un exemple d’ajustements que nous aurions pu apporter à l’écart calendaire horizontal sur XIU à la fin de la séance du mercredi 4 avril 2012.

Achat de 10 XIU MAI 17,00 C à 0,69 = 690 $ débit
Vente de 10 XIU AVR 17,00 C à 0,50 = 500 $ crédit
Débit total de 190 $
Débit total combiné de 480 $ (perte maximale, commissions non-comprises)

Nous avons donc un nouveau profil de profits et pertes qui est illustré dans le graphique suivant :

Écart calendaire horizontal ajusté sur XIU en date du 4 avril 2012

Le nouveau seuil d’équilibre inférieur se situe maintenant à 16,90 $ alors que le seuil supérieur est de 18,10 $. Nous avons maintenant un peu plus de marge de manœuvre à la baisse pour tenter de tirer notre épingle du jeu d’ici l’échéance du mois d’avril, soit le samedi 21 avril prochain. La perte maximale est maintenant de 480 $ et ne sera encaissée que suite à une chute importante des marchés au cours de la semaine qui vient. C’est un scénario possible mais peu probable. À cet égard, une bonne gestion du capital et du risque fera en sorte qu’on ne risquera pas tout notre capital dans une seule stratégie. Le profit maximal est maintenant de 170 $ et sera réalisé si XIU ferme exactement sur le prix de levée de 17,50 $ vendredi prochain.

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Bonnes transactions et bonne semaine!

La vente d’options d’achat permet ainsi à l’investisseur néophyte en options de s’initier sans encourir de risque supplémentaire à ceux auxquels il fait déjà face. En effet, un investisseur fait face à deux risques principaux en matière d’investissement. Le premier est lié au risque de détention des titres. Ce risque de détention est divisé en types de risque, soit le risque de marché et le risque spécifique. Le risque de marché est le risque lié aux fluctuations normales de l’ensemble des titres boursiers alors que le risque spécifique est lié au risque de l’entreprise elle-même. C’est ce risque qui nécessite de faire une analyse approfondie (fondamentale et/ou technique) des titres convoités avant d’investir. Le deuxième risque auquel l’investisseur fait face est celui qu’on pourrait appelé le syndrome du rétroviseur. C’est-à-dire le risque de voir le titre continuer à monter une fois qu’on l’a vendu. Qui n’a pas pesté contre le marché après avoir vu le titre qu’on vient de vendre poursuivre, ou reprendre, sa hausse immédiatement après avoir liquidé ses actions? Ce phénomène est réel et est indépendant de l’outil qu’on utilise pour vendre ses actions. Le « syndrome du rétroviseur » est le fait de continuer à suivre la performance des titres qu’on ne possède plus. C’est comme si on continuait à regarder dans son rétroviseur pour voir comment la route se défile au lieu de regarder la route devant soi au cours d’une balade en voiture.

Examinons maintenant les risques auquel un investisseur fait face lorsqu’il établie la stratégie vente d’options d’achat couvertes. Le premier risque est également le risque de détention puisqu’on doit détenir les actions pour que les options d’achat vendues soit dites « couvertes ». La vente des options d’achat par l’investisseur oblige ce dernier à vendre ses actions si le détenteur exerce son droit d’achat. Par conséquent, il est possible que l’investisseur soit obligé de vendre ses actions et de subir ainsi le « syndrome du rétroviseur ». Comme on peut le constater. Ces deux risques sont les mêmes que ceux auquel tout investisseur fait face dans le cadre normal de ses investissements. Ainsi, la stratégie vente d’options d’achat couvertes permet d’encaisser une prime qui offrira un revenu supplémentaire et une légère protection en cas de baisse des titres sous-jacents. En cas de hausse au-delà du prix de levée des options d’achat vendues, l’investisseur vendra ses actions et réalisera un profit supérieur à ce qu’il aurait réalisé s’il avait vendu les actions directement sur le marché des actions à un prix équivalent au prix de levée. Si au contraire le titre baisse alors l’investisseur se trouvera tout de même en meilleure posture que s’il n’avait rien fait. La prime reçue venant lui offrir un léger coussin. Par conséquent, on comprendra maintenant pourquoi cette stratégie représente une excellente façon de s’initier aux options puisque le pire qui puisse nous arriver lorsqu’on est prêt à vendre nos actions, c’est de faire mieux que le marché.

Devant la popularité de cette stratégie les gestionnaires de fonds négociés en bourse (FNB) ont saisi la balle au bond et lancé des FNBs qui utilise la stratégie vente d’options d’achat couvertes. L’avantage d’investir dans ces FNBs est qu’on peut tirer avantage de la gestion professionnelle de cette stratégie et des frais réduits dont bénéficient les institutions. À cet égard, je vous invite à lire un excellent article sur le sujet publié par Stéphanie Grammond le 5 novembre 2011 dans La Presse.

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Bonnes transactions et bonne semaine!

Lorsqu’on entre dans la stratégie de vente d’options d’achat couverte il faut être prêt à vendre ses actions. C’est le risque que nous courons avec une telle stratégie. Elle peut être établie de manière mécanique, en vendant une option d’achat à tout les mois ou plus, ou de manière ponctuelle en choisissant le bon moment.

Choisir le bon moment ne veut pas dire choisir le sommet exact du titre. Car idéalement, on voudrait pouvoir vendre au sommet et racheter au creux qui viendra. Mais soyons réaliste et définissons un scénario qui pourrait être favorable à une baisse temporaire, ou à tout le moins, à une pause dans la hausse du titre.

Ceux qui font un peu d’analyse technique seront familiers avec les indicateurs suivants :

1) Les bandes de Bollinger (BB, 21 périodes et 2 écarts-types) et
2) Le Relative Strength Index (RSI, 5 périodes)

Le scénario qui offre le plus de probabilité sans garantie absolue est celui où le titre touche l’indicateur BB à deux écarts-types et où au même moment le RSI est supérieur à 70 (niveau de surachat).

Graphique du XIU

Comme vous pouvez le constater sur le graphique précédent, j’ai identifié par des ronds noirs la zone où le titre XIU a touché l’indicateur BB à deux écarts-types alors qu’au même moment le RSI 5 périodes était supérieur à 70. Un investisseur aurait pu alors vendre des options d’achat à parité ayant de deux à trois mois à courir et les racheter lorsque le RSI 5 périodes tombait sous le niveau de 30. Ces zones sont identifiées par des cercles verts sur le graphique.

Cette courte analyse démontre que dans la majorité des cas la vente d’options d’achat aurait permis de racheter les options d’achat à profit. Je vous invite à faire vos propres analyses en fonction de vos indicateurs préférés. L’important ce n’est pas d’identifier le sommet exact mais les conditions qui militent en faveur d’un sommet ou d’une pause. En cas de hausse soutenue, le pire qui puisse arriver c’est que l’investisseur sera dans l’obligation de vendre ses actions. Cette stratégie ne prévient pas les marchés baissiers comme on peut le constater mais elle permet tout de même dans réduire les impacts négatifs. Le choix des titres s’avère donc essentiel pour le succès à long terme de cette stratégie.

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Bonnes transactions et bonne semaine!

Achat de 10 XIU MAI 18 C à 0,35 = 350 $ débit
Vente de 10 XIU AVR 18 C à 0,20 = 200 $ crédit
Débit total de 150 $ (perte maximale)

Écart calendaire horizontal sur XIU en date du 16 mars 2012

Comme nous pouvons le constater sur le graphique précédent, le profit maximal est près de 120 $. Les deux seuils d’équilibre sont de 17,72 $ et 18,31 $. La perte maximale de 150 $ sera encaissée si le titre fluctue de manière importante au-delà des deux seuils d’équilibre. Comme nous ne voulons pas la réaliser, nous devrons alors réagir au passage d’un des seuils d’équilibre. Vendredi dernier XIU a franchi le seuil inférieur de 17,72 $ en début de séance pour atteindre un creux de 17,66 $. Il devait rebondir en fin de journée pour clôturer à 17,80 $.

Dans une telle situation, il y deux façons principales de réagir. 1) nous fermons la position et passons à autre chose, et 2) nous ouvrons une nouvelle position au prix de levée inférieur.

Voici un exemple d’ajustements que nous aurions pu apporter à l’écart calendaire horizontal sur XIU à la fin de la séance le vendredi 23 mars 2012.

Achat de 10 XIU MAI 17,50 C à 0,59 = 590 $ débit
Vente de 10 XIU AVR 17,50 C à 0,45 = 450 $ crédit
Débit total de 140 $
Débit total combiné de 290 $ (perte maximale)

Écart calendaire horizontal ajusté sur XIU en date du 23 mars 2012

Comme nous pouvons maintenant le constater sur le graphique précédent, la position ajustée, nous donne un peu plus de marge de manœuvre puisque les deux seuils d’équilibre sont maintenant de 17,37 $ et 18,15 $. La perte maximale est maintenant de 290 $ alors que le profit maximal a été réduit aux alentour de 100 $. Cette façon de défendre notre position exige que nous ayons du capital dédié à cette fin. Cela nous permet de rouler avec les coups au fur et à mesure que les seuils d’équilibre sont franchis.

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

Bonnes transactions et bonne semaine!