Un écart calendaire sur les parts XIU et suivi de la position sur Magna International

Cette semaine nous allons mettre en place un écart calendaire sur les parts du fonds négocié en bourse iShares S&P/TSX 60 (XIU). L’écart calendaire, ou horizontal, consiste à vendre et à acheter des options de même type (options d’achat ou options de vente) ayant le même prix de levée mais une date d’expiration différente : l’option détenue ayant une plus grande échéance que l’option vendue.

L’objectif de la stratégie d’écart calendaire (construit dans notre exemple à l’aide d’options d’achat) est de :

• tirer profit de la stabilité relative du titre autour du prix de levée pendant la durée de vie de l’option vendue;
• bénéficier de l’érosion de la valeur temps qui est plus rapide pour l’option de court terme que pour l’option à long terme, et;
• pouvoir racheter l’option vendue pour presque rien lorsque l’on s’approche de l’échéance, et pouvoir revendre l’option détenue pour le maximum de valeur temps restant à courir. On peut également décider de conserver l’option d’achat que nous détenons afin de tirer avantage d’une hausse potentielle dans le prix des parts.

La construction de l’écart calendaire

Vente de 10 contrats XIU160304C19,00 à 0,21 $ 210 $ crédit
Achat de 10 contrats XIU160318C19,00 à 0,34 $ 340 $ débit

L’écart calendaire nous coûte 130 $ pour les 10 contrats, ou 0,13 $ par part.

Le profil de rentabilité de l’écart calendaire

Graphique quotidien de XIU (18,97 $, vendredi 26 février 2016)

Le profit maximal de 157 $ de cette stratégie est obtenu si le prix des parts XIU correspond exactement au prix de levée de 19 $ à l’échéance hebdomadaire du 4 mars 2016.

La perte maximale est de 130 $ et elle correspond au débit net total de la stratégie.

Veuillez prendre note que, parce que cette stratégie contient deux échéances différentes, les deux seuils d’équilibre ne peuvent être calculés qu’à l’aide d’un modèle d’évaluation, comme le modèle Black-Scholes par exemple.

Seuil d’équilibre inférieur : 18,60 $
Seuil d’équilibre supérieur : 19,43 $

Donc, tant et aussi longtemps que XIU se maintiendra entre ces deux seuils d’équilibre (voir le graphique de XIU ci-dessus) la stratégie a de fortes chances d’être profitable. Dans le cas d’une baisse des cours, nous en profiterions alors pour racheter les options d’achat vendues le moins cher possible afin de pouvoir ensuite tirer avantage d’une hausse potentielle subséquente selon notre prévision à ce moment-là. Nous reviendrons sur le suivi de cette position la semaine prochaine.

La stratégie de récupération sur les actions de Magna International Inc. (suivi)

Dans l’article du 8 février dernier, nous avons mis en place une stratégie de récupération sur les actions de Magna International Inc. (MG) alors qu’elles se négociaient au prix de 45,48 $ dans l’espoir de voir le titre rebondir à un prix supérieur ou égal à 51,20 $ à l’échéance du mois de mars. Pour ce faire, nous avions:

-acheté 10 contrats d’option d’achat MG 20160318 C 46 à 2,00 $ par action et

-vendu 20 contrats d’option d’achat MG 20160318 C 52 à 0,30 $ par action pour un débit total de 1 400 $ (10 x 2 $ x 100 actions moins 20 x 0,30 $ x 100 actions).

Au prix de 45,48 $ la perte totale sur les 1000 actions de MG était de 9 520 $.

Les options d’achat MG 20160318 C 46 valent maintenant 5,65 $ pour un profit de 3 650 $.

Les options d’achat MG 20160318 C 52 valent 1,25 $ pour une perte de 1 900 $, et,

les actions MG valent 51,62 $ pour un profit de 6 149 $.

Le profit total est donc de 7 890 $ si on liquide la position maintenant.

Il ne nous manque que 1 630 $ pour récupérer la perte de 9 520 $ au complet.

On peut également garder la position jusqu’à l’échéance du mois de mars afin d’aller chercher la valeur temps de 1,25 $ par action des options d’achat MG 20160318 C 52 pour un total de 2 500 $. Nous reviendrons avec un suivi de la position à l’échéance du mois de mars pour constater les résultats.

Bonnes transactions et bonne semaine!

Les stratégies présentées dans le cadre de cette chronique ne le sont qu’à titre d’information et de formation et ne doivent pas être interprétées comme étant des recommandations pour acheter ou vendre toutes valeurs mobilières. Comme toujours avant de mettre en place des stratégies d’options assurez-vous d’être à l’aise avec les scénarios proposés et d’être prêts à en assumer tous les risques.

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