Quelle semaine de fou! Un quarante minutes de pure folie qui dépasse tout ce que j’ai pu voir dans ma carrière. Je me rappelle le krach de 1987 qui, en termes de pourcentage de baisse (-22%), a été de loin la plus importante baisse dans une seule journée. Cependant, ce qu’il y a de particulier dans l’événement de cette semaine c’est la remontée spectaculaire qui s’est produite. Le XIU qui cotait à 17,38 $ à 14 h 26 a amorcé sa chute dans la foulée de celle du marché américain, et touché son plus creux à 16,85 $ à 14 h 48 et remonté à 17,33 $ à 14 h 58.
À 15 h 11, le XIU cotait à 17,44 $ ayant repris tout ce qu’il avait perdu. C’est donc une perte de 3 % en 22 minutes suivie d’une hausse de 3,5 % en 23 minutes. Incroyable! On peut se consoler en observant que le marché américain pendant ce temps subissait une baisse de 10 % suivie d’une hausse de 6 %. Plusieurs questions demeurent en suspens. Est-ce vraiment une erreur humaine qui est à l’origine de cette débâcle? Un négociateur d’une grande institution bancaire aurait saisi une transaction de vente de 16 milliards de dollar au lieu de 16 millions. Les autorités ont annoncé l’ouverture d’une enquête pour en connaître les raisons. Que ce soit une erreur humaine ou non, force est de constater que les investisseurs étaient nerveux (ils le sont toujours d’ailleurs) et qu’ils avaient le doigt sur la gâchette pour liquider leurs positions au moindre signe de faiblesse du marché. Cette nervosité vient des craintes anticipées à l’effet que la situation de la Grèce pourrait avoir un effet de contagion dans la zone européenne. En effet, on craint que les difficultés à régler le dossier de la Grèce, qui est un petit pays à l’échelle de l’Europe, démontrent qu’il serait extrêmement difficile de régler les cas éventuels de l’Espagne, du Portugal, de l’Irlande et de l’Italie si cela était requis.

Maintenant, que va-t-il se passer ensuite? Bien malin celui qui pourrait le prédire. La situation est à prendre au sérieux bien évidemment. La première chose est que, pour le moment, ce ne sont que des craintes. S’il s’avère que la situation est moins pire qu’anticipée alors les marchés devraient se corriger en ne brisant pas le creux de 16,17 $ de février dernier pour ensuite reprendre leur progression dans le cycle haussier. Dans le cas contraire, la pression à la baisse se poursuivra et la correction sera plus profonde et pourrait corriger 50 % de la hausse que nous avons connue depuis mars 2009. Ce qui pourrait nous ramener au niveau du creux de
14,51 $ établit en juin 2009. Comme nous pouvons le constater, tous les scénarios sont possibles et c’est la raison pour laquelle l’indice de volatilité MVX de la Bourse de Montréal a presque triplé pour atteindre un sommet de 29,8 au creux de la tourmente et clôturer à 25,98 ce vendredi alors qu’il cotait à 9,37 il y a deux semaines à peine. Ceux qui ont acheté de la protection alors qu’elle n’était pas chère sont maintenant en bonne position. Si vous croyez que le pire est passé, vous avez ainsi la possibilité de revendre cette protection à fort prix et de garder vos titres pour la reprise si elle se manifeste. Ceux qui avaient vendu leurs titres par mesure défensive peuvent maintenant penser à racheter certains titres ou à profiter de la prime élevée en vendant des options de vente pour pouvoir acheter les titres après l’exercice des options. Ceux qui n’ont rien fait, et qui voudraient se donner une opportunité de récupérer une partie des pertes sur leurs titres, peuvent appliquer la stratégie de recouvrement.

Cette stratégie consiste à acheter une option d’achat à parité pour chaque tranche de
100 actions détenues et à en vendre deux qui sont hors jeu à mi-chemin entre le prix actuel et le prix payé pour les actions. L’achat des options à parité, combiné à la détention des actions, double le potentiel de gain à la hausse alors que la vente des options hors jeu limite le potentiel au point de recouvrement. Mais c’est aussi à ce point que les pertes auront été récupérées. Comme cette stratégie ne protège pas contre des baisses potentielles, il faut être conscient de ce risque et croire à la remontée avant de l’appliquer. Pour plus d’information sur cette stratégie, veuillez consulter le billet du 25 octobre 2009 intitulé « la stratégie de recouvrement ».

Dans le cas où vous croyez que la correction sera beaucoup plus profonde que ce qui a été fait jusqu’ici, alors vous pouvez toujours acheter des options de vente mais à un prix beaucoup plus élevé qu’il y a deux semaines. Pour réduire le coût de l’assurance, vous pouvez vendre d’autres options de vente mais avec un prix de levée inférieur à celles que vous avez achetées. En ce faisant vous réduisez le coût de la protection mais limitez par le fait même votre protection à la baisse. Cela s’applique également à ceux qui détiennent déjà des options de vente de protection.

Revue de la semaine
Dans la chronique du 23 avril dernier, je mentionnais que les craintes exprimées sur la Grèce avaient toutes les apparences de celui qui crie au loup. Le marché nous a habitués à faire fi de ces craintes et à considérer chacune des baisses comme des opportunités d’achat. Maintenant que nous entendons le loup dans la bergerie, nous ne l’avons pas encore vu mais les indices sur sa présence sont plus vraisemblables que jamais, la porte n’est pas assez grande pour laisser sortir tout le monde. Le fait que tous ceux qui ont sorti sont retournés à l’intérieur aussi vite est peut-être un bon signe. Mais gare à la prochaine alerte.

Ceci étant dit, malgré la situation européenne, les nouvelles économiques publiées cette semaine démontrent que la reprise est bien installée des deux côtés de la frontière. Les statistiques sur l’emploi indiquent une hausse de 108 700 emplois de plus en avril au Canada alors qu’aux États-Unis, il s’en créait 290 000.

Avec la dégringolade des marchés, tous les secteurs que nous suivons, sauf le XGD, ont connu un renversement de tendance.

Le XIU a terminé en baisse de 3,79 % et sa tendance principale est maintenant à la baisse. Le creux de 16,17 $ de février dernier sera extrêmement important.

Le XFN a connu une baisse de 4,11 % pour établir une tendance principale à la baisse. Le niveau de 21,47 $ de février dernier sera crucial comme niveau de soutien.

Le XEG a subit toute une raclée en perdant 7,30 % de sa valeur par crainte que la situation en Europe et la débâcle des marchés ne fassent avorter la reprise économique. La tendance principale est maintenant à la baisse et le niveau à surveiller est maintenant le creux de cette semaine à 16,75 % puisque le creux de février dernier a été brisé.

Malgré une bonne performance du prix de l’or, le XGD a terminé en légère baisse de 0,36%. Sa tendance principale est toujours à la hausse.

Le dollar américain a clôturé la semaine en hausse de 2,44% à 104,25 après avoir atteint 107,40 au plus fort de la tourmente confirmant ainsi une nouvelle tendance à la hausse.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 7 mai ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus).

Bonnes transactions et bonne semaine!