La stratégie de recouvrement ou de réduction du seuil de rentabilité (en anglais, repair strategy) est une stratégie utilisée par les négociateurs d’options afin de recouvrir une perte à la suite d’une baisse du titre sous-jacent. Dans pareille situation, deux choix s’offre à nous, soit que nous croyons que le titre va continuer sa baisse et alors on le vend, soit nous croyons que le titre va rebondir et nous tentons de profiter du rebond pour couvrir nos pertes.

Nous allons appliquer la stratégie de recouvrement au titre Research in Motion (RIM) qui a connu une dégringolade le 25 septembre dernier après la publication de résultats inférieurs aux attentes. En date du 24 septembre, le titre se négociait à 90,16 $ et il est maintenant à
69,20 $ en date du vendredi 23 octobre.

Encore une fois, si vous croyez que le titre est fichu alors vendez-le. Cette stratégie ne s’applique que si vous croyez que le titre va rebondir.

La stratégie de recouvrement consiste à acheter une option à parité et à en vendre deux qui sont hors jeu à mi-chemin entre le prix actuel et le prix de départ. L’achat des options à parité double le potentiel de gain à la hausse alors que la vente des options hors jeu limite le potentiel au point de recouvrement.

Allons-y avec les données en date du 23 octobre sur le site de la Bourse de Montréal.

Prix de départ : 90,16 $
Prix actuel : 69,20 $
Perte à recouvrir : 20,96 $
Point de recouvrement : 79,68 $ {(90,16 - 69,20)/2 + 69,20 = 10,48 $ + 69,20 = 79,68 $}
Achat d‘une options d’achat à parité RIM 10 MR 70 : 7,05 $ x 1 = 7,05 $ (débit)
Vente de deux options d’achat hors jeu RIM 10 MR 80 : 3,50 $ x 2 = 7,00 $ (crédit)
Coût total : 0,05 par action

Comme on peut le constater cette stratégie ne coûte pratiquement rien à établir et, comme vous le verrez ci-dessous, elle permet de couvrir nos pertes si le titre remonte au point de recouvrement. Le risque initial de perte demeure cependant le même si le titre continue sa descente.

Voici le résultat si RIM remonte à 80 $ en mars 2010. Nous serons alors dans l’obligation de vendre nos titres à 80 $.

Profit sur les titres : 10,80 $ (80 $ - 69,20 $) = Prix des actions aux prix actuel du 23 octobre et obligation de vendre en provenance d’une des options hors jeu vendues.

Profits sur les options d’achat à parité et hors jeu restantes : 9,95 $ (80 $ - 70 $ - 0,05 $) provenant de l’écart entre les prix de levée moins le coût de la stratégie.

Profit (ou recouvrement) total : 20,75 $ (10,80 $ + 9,95 $)

Nous constatons que nous avons le potentiel de recouvrir presqu’entièrement notre perte de 20,96 $ en établissant une stratégie sur options qui ne nous coûte pratiquement rien de plus. Cette stratégie n’élimine cependant pas le risque de perte à la baisse qui demeure le même, stratégie ou pas.

Voici donc une autre corde à votre arc.

Revue de la semaine
Tous les marchés que nous suivons ont connu une baisse variant entre 1 % et 2 %. Seule exception, le dollar américain qui reprend de la vigueur avec une hausse de 1,7 %. Nous commençons à voir des revirements de tendance à court mais pas suffisamment prononcés pour modifier les tendances principales à moyen terme qui demeurent toutes inchangées encore une fois cette semaine. La prudence est toujours de mise.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 23 octobre ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus), les deux principales cibles à la hausse et les deux principaux niveaux de soutien à la baisse.

Bonnes transactions et bonne semaine!