Revue de la semaine

Après la fulgurante montée des dernières semaines, les marchés semblent avoir trouvé un niveau de résistance qui devrait être important pour la suite des choses. Les renversements observés il y a deux semaines ont pesé sur les indices cette semaine alors que tous les secteurs ont commencé la semaine en baisse, pour remonter ensuite et terminer près du haut de la semaine. Les sommets d’il y a deux semaines seront donc à surveiller pour confirmer la poursuite de la hausse. Le dollar américain quant à lui a bénéficié du renversement hebdomadaire positif observé il y a deux semaines pour atteindre son prix cible de 110,50. Sa tendance à la baisse à moyen terme est toujours intacte malgré ces signes de force à court terme. À suivre au cours des prochaines semaines.

Le tableau suivant illustre le prix de fermeture en date du vendredi 14 août ainsi que la tendance principale à moyen terme (un mois ou plus), les deux principales cibles à la hausse et les deux principaux niveaux de soutien à la baisse.

La gestion des variables grecques – L’intégration

Dans le cadre de notre série sur la gestion des variables grecques nous avons vu le delta, le thêta et le véga. Cette semaine, nous verrons comment on peut se prémunir ou profiter des fluctuations de la volatilité implicite ainsi que de l’érosion de la valeur-temps en établissant nos stratégies d’options.

Premièrement, rappelons que le delta est une mesure de risque qui peut être considérée comme étant la probabilité que l’option soit en jeu à l’expiration. Par conséquent, une option à parité (lorsque le prix de levée est égal au prix du marché) aura généralement un delta de 50 % puisqu’en théorie le marché a autant de chance de monter que de baisser. La valeur-temps d’une option sera donc à son maximum lorsque l’option est à parité puisque c’est aussi à ce niveau que le degré d’incertitude est à son maximum.

Ceci dit, cette information nous permet de mieux choisir nos options lors de l’établissement de nos stratégies. Par exemple, dans le cas où nous anticipons une hausse dans le prix d’un titre, la première stratégie qui nous vient en tête est habituellement l’achat d’options d’achat. Cependant, maintenant qu’on sait que la volatilité implicite est un des facteurs les plus importants à prendre en compte, on doit se poser la question à savoir si celle-ci risque de monter ou de baisser. Si notre opinion sur la volatilité implicite est qu’elle baissera, l’achat pur et simple d’options d’achat n’est pas nécessairement le meilleur choix. Que faire alors?
Tout simplement, il faut établir une stratégie haussière qui bénéficiera d’une baisse de la volatilité implicite. Une telle stratégie peut être un écart haussier vertical avec des options d’achat (vertical bull call spread, en anglais), soit l’achat d’une option d’achat et la vente d’une option d’achat ayant un prix de levée supérieur à l’option achetée, et ayant le même mois d’échéance. Le choix du prix de levée devient ici important. Comme on sait que l’option à parité est celle dont la valeur-temps est à son maximum, on voudra alors se trouver dans la position où c’est celle-ci qui sera vendue. En achetant, une option d’achat modérément en jeu et en vendant une option d’achat à parité, on bénéficiera d’une hausse dans le prix du sous-jacent, de l’érosion de la valeur-temps par suite du passage du temps, et d’une baisse de la volatilité implicite.

En appliquant ce principe à toutes nos stratégies, nous serons donc en mesure de mieux les construire. La semaine prochaine nous continuerons avec d’autres exemples de stratégies qui tiennent compte de ces variables.

Bonnes transactions et bonne semaine!