Les investisseurs à la recherche de croissance se tournent vers des secteurs qui, traditionnellement, suivent une tendance anticyclique par rapport à l’économie en général. Le problème est que tout le monde sait ça, et qu’une grande partie du potentiel est déjà escomptée par les marchés.

Une autre approche consiste à repérer des changements d’humeur au sein d’un secteur. Idéalement, il s’agit de repérer un sous-secteur qui pourrait obtenir un bon rendement même si le secteur élargi traîne la patte. Le secteur énergétique en est un bon exemple.

Le marché sait pertinemment que les producteurs de sables bitumineux ont le réservoir presque vide. On arrête les opérations afin de conserver des liquidités. Toutefois, à l’intérieur du secteur énergétique, le sous-secteur du gaz naturel rallume l’intérêt.

Il peut s’agir d’un revirement des consommateurs vers des carburants à combustion plus propre. Ou, ça peut être que les mesures incitatives du gouvernement encouragent de meilleurs systèmes de distribution et plus d’exploration. Peu importe la raison, la croissance se traduit par des résultats satisfaisants pour les sociétés de distribution comme Enbridge Inc. (ENB à la Bourse de Toronto) et TransCanada Corporation (TRP à la Bourse de Toronto).

Enbridge vient tout juste de rapporter ses résultats pour 2008 et a annoncé une augmentation de 6 % de son bénéfice du quatrième trimestre par rapport à l’année précédente. C’est la même chose pour TransCanada : son bénéfice annuel pour 2008 atteint 2,53 $ l’action, comparativement à 2,31 $ l’action et le résultat comparable de l’exercice a été de 2,25 $ l’action, comparativement à 2,08 $ l’action. TRP a damé le pion à ENB en déclarant une augmentation de 6 % de son dividende (de 36 cents par trimestre à 38 cents) à partir du versement d’avril. Événement rarissime dans les conditions de marché actuelles.

Historiquement, les marchés ont favorisé ENB par rapport à TRP. Mais comme TRP souhaite redonner la valeur pour l’actionnaire en augmentant son dividende, on pourrait dire que ENB a été devancée par TRP.

Ce qui est important de reconnaître ici, c’est qu’un changement d’humeur se produit et devrait continuer. Votre choix d’actions devrait être fonction des données fondamentales et, dans une moindre mesure, du rendement passé.

À mon avis, les données fondamentales dans cette histoire sont bonnes. Mon choix pour TRP au lieu de ENB dépend de la disparité de rendement passé. TRP a obtenu un moins bon rendement et a augmenté son dividende, ce qui n’est pas congruent. Selon moi, ENB a été devancée – ce qui suggère un signal de vente pour ENB ou une remontée de rattrapage pour TRP.

Les investisseurs pourraient donc acheter TRP pour son gros dividende et vendre des options d’achat légèrement hors du cours contre la position sur actions. Par exemple, acheter TRP à 34,50 $ et vendre des options d’achat juillet 36 à 80 cents. Le rendement à cinq mois et demi si exercé est de 6,8 %, sans tenir compte du dividende. Si le titre ne bouge pas, le rendement est de 2,4 %, encore sans tenir compte du dividende.