Je crois que le marché américain a touché le fond. Je sais que je cours un risque en disant cela. Au cours de la journée du 10 octobre 2008, le Dow Jones Industrial Average s’est promené dans une fourchette de variation de 1 000 points pour terminer la séance au milieu de cette fourchette. Le bas enregistré pour cette journée était de 7 882, 300 points au-dessus des valeurs les plus basses enregistrées pendant le marché baissier de 2000 à 2003.

Oui, le marché américain pourrait chuter plus bas que cette valeur de 7 500 et pourrait très bien retester les bas intrajournaliers du 10 octobre en entraînant le marché canadien dans son sillage. Cependant, à partir d’ici, on doit tout de même croire que les baisses sont terminées et qu’on verra une reprise à moyen et à long terme.

Cela étant dit, le marché restera dans le creux de la vague pour quelques mois avant qu’une tendance haussière ne soit bien établie. Comme ça s’est passé d’octobre 2002 à juin 2003. À cette époque, quand le marché a repris de la vigueur, les investisseurs se sont rués vers des valeurs vedettes qu’ils ont abandonnées avec joie dans les moments difficiles.

Le meilleur moyen d’acheter des valeurs vedettes canadiennes est par le biais du iShares CDN S&P/TSX 60 Index Fund (TSX : XIU). Il faut toutefois trouver un point d’entrée. Si vous le faites trop tôt, vous devrez subir encore les effets de la volatilité jusqu’à ce que le marché soit sur la bonne voie. Et si vous attendez trop, vous risquez de perdre une occasion en or.

L’avantage des options est qu’elles permettent d’entrer dans le marché pendant une période de baisse. Surtout en ce moment avec les prix d’options à des niveaux records et les valeurs vedettes à des prix tellement bas par rapport aux multiples historiques de flux de trésorerie disponible.

Étant donné les conditions actuelles du marché des actions, je me tournerais vers des stratégies d’achat d’options. Mais comme les primes d’options sont élevées et comme je suis d’avis qu’on ne verra pas de reprise boursière soutenue avant le troisième trimestre 2009, les stratégies haussières de vente d’options sont plus intéressantes.

Pour illustrer, prenons XIU qui se négociait à 14,91 $. Les options d’achat décembre 15 se négociaient à 1,10 $ (52,86 % de volatilité implicite). Une stratégie consisterait à acheter du XIU et vendre des options d’achat décembre 15. La vente des options d’achat décembre 15 réduit le coût des actions sous-jacentes à 13,81 $ (prix d’achat 14,91 $ moins la prime 1,10 % = 13,81 $). Ce prix est très utile considérant les conditions de marché actuelles étant donné que les nouvelles inondant les marchés financiers peuvent causer d’importantes fluctuations de prix presque immédiatement. Cette stratégie vous procure une certaine protection à la baisse. En revanche, si XIU clôture au-dessus de 15 $ à l’expiration en décembre, la position obtiendra un rendement de 8,6 % pour les huit prochaines semaines.

Vous pourriez aussi vendre des options de vente garanties comme alternative à la vente d’options d’achat couvertes. Le profil de risque et de rendement est le même, mais avec les options de vente garanties, les investisseurs doivent être mesure de remplir leur obligation d’acheter XIU au prix de levée de l’option de vente jusqu’à l’expiration de l’option.

Ainsi, vous pourriez vendre des options de vente XIU décembre 15 à 1,20 $. Si XIU est supérieur à 15 $ à l’expiration en décembre, vous conservez la prime et la position expire. Si XIU est en dessous de 15 $ l’action, vous devrez acheter les actions à 15 $. Mais votre coût net en tenant compte de la prime reçue est de 13,80 $ (prix de levée 15 $ moins prime 1,20 $ = 13,80 $).