La faiblesse des prix des denrées a eu des impacts négatifs sur les titres agricoles, surtout sur Potash of Saskatchewan (TSX : POT, clôture de vendredi 179,90 $) et Agrium Inc. (TSX : AGU, 83,20 $).

Compte tenu de ces baisses, le moment est sans doute venu d’évaluer des stratégies d’options sur les sociétés dont l’action accuse une correction plus importante que les données fondamentales de la baisse des matières premières. Dans l’idéal, on veut tirer profit de la hausse des primes d’options causée par la chute abrupte du prix des sociétés sous-jacentes.

Une stratégie possible est, ce que j’appelle, « doublement à la hausse, doublement à la baisse ». Il s’agit d’acheter des actions d’un titre sous-jacent et de vendre un straddle à long terme. Si la volatilité implicite des options est élevée, le potentiel de hausse approche les 100 % sur une base annuelle – ce qui représente le doublement à la hausse. De l’autre côté, le potentiel de baisse oblige à doubler à la baisse la position, mais à un coût moyen beaucoup plus bas.

Dans le cas d’AGU, on pourrait acheter 300 actions à 83,20 $ et vendre 3 options d’achat janvier 80 à 13,50 $ avec 3 options de vente janvier 80 à 9,30 $. La prime totale reçue de la vente des options est de 22,80 $ l’action.

Le déboursé total pour les 300 actions initiales est de 60,40 $ (prix d’achat de 83,40 $ - prime de 22,80 $ = 60,40 $). Si les options d’achat AGU sont exercées en janvier, les options de vente expireront sans valeur et on recevra 80 $ l’action pour la position acheteur sur actions. Le rendement pour cette transaction sera de 32,45 % pour cinq mois, ou 77,80 % annuellement.

Si AGU chute sous la barre du prix de levée des options de vente en janvier, les options d’achat expireront sans valeur et on devra acheter 300 actions supplémentaires à 80 $ l’action (le prix de levée des options de vente). Selon ce scénario, on détiendra 600 actions AGU (300 actions à 60,40 $ plus 300 actions à 80 $). Le prix moyen des 600 actions serait de 70,20 $ (60,40 $ + 80,00 $ divisé par 2 = 70,20 $). Si vous êtes à l’aise avec cette situation, détenir AGU à un coût moyen de 70,20 $, alors doublez le plaisir.

Pour POT, les chiffres sont semblables. On pourrait acheter 200 actions du titre à 179,90 $ et vendre 2 options d’achat janvier 170 à 31,80 $ et 2 options de vente janvier 170 à 24,20 $. La prime totale reçue de la vente des options est de 56,00 $ l’action.

Le déboursé total pour les 200 actions initiales est de 123,90 $ (prix d’achat de 179,90 $ - prime de 56,00 $ = 123,90 $). Si les options d’achat POT sont exercées en janvier, les options de vente expireront sans valeur et on recevra 170 $ l’action pour la position acheteur sur actions. Le rendement total pour cette transaction sera de 37,20 $ pour cinq mois, ou 89,30 % annuellement.

Si POT chute sous la barre du prix de levée des options de vente en janvier, les options d’achat expireront sans valeur et on devra acheter 200 actions supplémentaires à 170 $ l’action (le prix de levée des options de vente). Selon ce scénario, on détiendra 400 actions POT (200 actions à 179,90 $ plus 200 actions à 146,95 $). Le prix moyen pour les 400 actions serait de 146,95 $ (179,90 $ + 123,90 $ divisé par 2 = 146,95 $). Pour exécuter cette transaction, il faut être à l’aise avec le fait de détenir POT à un coût moyen de 146,95 $.