Vous surfez sur la crête de la vague agricole?

J’entends partout des commentaires précipités sur le potentiel de monde agricole. À moins bien entendu que vous ne parliez à des fermiers.

Cependant, on ne peut ignorer les résultats de Potash Corporation of Saskatchewan (symbole POT, inscrit au TSX, prix récent 153,70 $) et Agrium Inc. (symbole AGU, inscrit au TSX, prix récent 69,25 $).

POT est société intégrée qui se spécialise dans les engrais, de même que dans les produits industriels et fourragers connexes. La société fournit environ 15 % de la production mondiale de potasse et a même une capacité excédentaire. Quand avez-vous entendu cela la dernière fois pour l’industrie pétrolière?

Agrium Inc. produit aussi des engrais et est un détaillant agricole. Elle opère un réseau de 436 points de vente aux États-Unis, en Argentine et au Chili distribuant des semences, des produits chimiques et des fertilisants directement aux producteurs agricoles.

Les deux sociétés visent à améliorer les rendements pour que moins de fermes puissent produire plus de récoltes par acre. C’est un atout de grande valeur parce que la classe moyenne croissante des marchés émergents demande des régimes plus riches en protéine. Ce qui entraîne un besoin pour de meilleurs rendements et des prix plus élevés pour les récoltes.

Cela joue un rôle direct sur l’argument de capacité excédentaire. Si on accepte la thèse de la croissance des marchés émergents traditionnels et qu’on croit au potentiel de croissance des carburants de remplacement, alors on aura besoin de capacité excédentaire pour répondre à cette demande.

Ce point de vue prévaut. POT est hausse de plus de 160 % depuis la dernière année alors que AGU récolte une augmentation de 67 %. Et plusieurs croient que cette hausse n’est que le début.

Ils peuvent avoir raison. Mais si quelqu’un examine ce secteur aujourd’hui, ou même pour les investisseurs chanceux qui ont acheté au début de la vague, se protéger serait souhaitable.

Si on veut se protéger, la chose la plus évidente à faire est d’acheter des options de vente. Mais comme les options POT se négocient à une volatilité implicite variant de 55 % à 60 % et les options AGU, 40 % à 45 %, les coûts sont élevés.

Une possibilité est d’obtenir une protection limitée à la baisse par la vente d’options d’achat à parité couvertes. On pourrait vendre des options d’achat POT mars 155 à 5,25 $ ou des avril 155 à 11,35 $. On pourrait aussi vendre des options d’achat AGU mars 70 à 2,55 $ ou des avril 70 à 4,45 $.

Les deux positions limitent les risques de perte : les options d’achat POT avril protègent contre une baisse du titre sous-jacent jusqu’à 142,35 $ et les options d’achat AGU avril jusqu’à 64 $. Cela réduit les risques des titres à haut potentiel.