« Les rendements passés ne sont pas nécessairement indicatifs des rendements futurs. » Cet avertissement, qui accompagne le matériel promotionnel dans l’industrie des valeurs mobilières, vise à ajouter une bonne dose de réalisme alors qu’on en manque.

Les investisseurs regardent trop souvent dans le rétroviseur et extrapolent l’avenir à partir du passé. Les secteurs chauds déclenchent une frénésie parmi les spéculateurs qui jouent à la chaise musicale avec les marchés.

Aujourd’hui, on constate le même jeu avec les titres canadiens de l’énergie et du secteur des marchandises. Et la vue est belle par la lunette arrière. Les titres de l’énergie, représentés par le iShares Canadian Energy Sector (symbole XEG), sont en hausse de 11,68 % depuis le début de l’année et les matériaux de base, représentés par le iShares Canadian Materials (symbole XMA), sont en hausse de 18,13 % depuis le début de l’année.

Mais… est-ce que le passé est annonciateur de l’avenir?

Dans le vrai monde avec du vrai argent, les décisions doivent être prises selon l’évolution des données fondamentales. Pensez-y! Les prix actuels reflètent déjà des prévisions prometteuses. Si vous êtes de cet avis, vous devez croire que le marché sous-estime ces prévisions.

Pour acheter des titres pétroliers et de matériaux de base, vous prévoyez que les cours du pétrole continueront de monter au cours de la prochaine année (une hausse supérieure au niveau actuel de 74 $US le baril). Selon les prévisions, le baril devrait être à un niveau de 85 $US et que le marché croit que ce prix est stable. Après tout, le bénéfice net des sociétés d’énergie entraîne seulement des prix stables.

De la même façon, pour le secteur des marchandises, vous devez croire que d’autres acquisitions du type Alcan se pointent à l’horizon. Cela est fondé sur le maintien de la forte croissance en Chine, Inde et dans le reste du monde industrialisé. J’ajouterais que cette croissance a déjà été escomptée dans le marché.

Et le moment choisi? Les titres sensibles aux taux d’intérêt mesurés par le iShares Canadian Financial Services Sector (symbole XFN) sont en hausse de seulement 1,21 % depuis le début de l’année. Malgré tout, au début du mois de mai, la performance du secteur financier à ce jour était presque identique à la performance du secteur énergétique et du secteur des marchandises pour la même période. Alors, la disparité des performances s’est produite au cours des onze dernières semaines seulement.

Si vous vendez vos titres sensibles aux taux d’intérêt, vous croyez que les taux d’intérêt augmenteront probablement d’environ 75 points de base. Au Canada, c’est certain et peut-être 50 points de base aux États-Unis. Est-ce que c’est raisonnable? Surtout quand la Réserve fédérale américaine a déjà dit qu’elle était à l’aise avec les taux actuels. En fait, la plupart des économistes croient que la prochaine intervention aux États-Unis sera de réduire les taux.

Vous devez aussi croire que le marché n’a pas tenu compte des taux d’intérêt plus élevés. Ce qui est exagéré. Les profits obtenus des titres sensibles aux taux d’intérêt depuis la première semaine de mai étaient fondés sur une hausse de 50 points de base en juillet (la hausse réelle était de 25 points de base) et une autre de 50 points de base en septembre. Au pire, les analystes croient que septembre marquera l’arrivée d’une hausse de 25 points de base, et il est possible qu’il n’y ait plus de hausses de taux.

Le marché ne surestime peut-être pas l’évolution des données fondamentales. La vraie question est de vous assurer que vous comprenez bien ce que le marché vous dit. Ensuite, demandez-vous si oui ou non c’est raisonnable. Et enfin, investissez en conséquence.

Une autre chose. Si vous tenez à prendre vos décisions selon ce que vous voyez dans la lunette arrière, soyez prudent : les objets sont plus gros qu’ils ne le paraissent.