Jusqu’où iront les taux d’intérêt?

Le marché boursier oscille selon la direction des taux d’intérêt. En hausse de 100+ points un jour, en baisse de 100+ points le suivant. Un rêve pour les négociateurs, un cauchemar pour les simples détenteurs de titres.

Ce que nous savons, c’est qu’un manque évident de clarté existe sur la direction réelle des taux d’intérêt. Ce qui, si joué correctement, peut se traduire en occasion pour les acheteurs de straddles. Surtout si les primes d’options n’escomptent pas complètement le taux d’intérêt en question.

Pour trouver réponse à cette question, portez votre attention sur l’Indice MX de volatilité implicite (MVX). L’Indice MX de volatilité implicite mesure la volatilité intégrée aux options à parité sur parts iShares S&P/TSX 60 dont l’échéance est la plus proche.

Il peut servir à évaluer le niveau général des primes des options à tout moment. Un niveau élevé de l’Indice MX de volatilité implicite démontre que le prix des options est plus élevé qu’à l’habitude. Alors qu’une valeur plus faible montre des prix bon marché pour les options. Bon marché étant un terme relatif.

En ce moment, le niveau de l’Indice MX de volatilité implicite est à 14,45 %, redescendu d’un sommet de 16 %, et juste un peu plus haut que la volatilité historique à 30 jours du XIU. Bref, je ne pense pas que les négociateurs d’options ont complètement escompté l’incertitude autour des taux d’intérêt.

Cela étant dit, le prix peu élevé n’est pas suffisant pour justifier l’achat d’un straddle. Si on achète un straddle et que le sous-jacent augmente rapidement un jour et redescende le lendemain, on passera le mois suivant à voir la valeur-temps érodée le straddle à faible coût jusqu’à ce qu’il soit oublier.

Pour qu’un straddle fonctionne, on doit faire l’une de deux choses : 1) on doit penser que la valeur sous-jacente (XIU dans ce cas) fluctuera considérablement dans un sens ou l’autre avant que l’option expire; ou 2) si on pense que le titre sous-jacent demeurera, au cours des prochaines semaines, dans une fourchette de négociation élargie, on doit lever un côté de la transaction et conserver l’autre pour un retrait ou un rebond.

En d’autres mots, cette transaction a un fondement spéculatif et devrait être envisagée seulement avec de l’argent qu’on se permet de perdre.

Toutes les mises en garde étant émises, on peut considérer un straddle sur les options XIU juillet 80 pour un débit net (avant les frais de transaction) de 3,00 $.

Si on croit que la fourchette de négociation est le scénario le plus probable, il faut être prêt à bouger rapidement avec des ordres limites des deux côtés de la transaction. C’est-à-dire entrer dans la position et fixer des prix limites pour sortir d’un côté ou l’autre selon la direction du marché.

Généralement, les négociateurs se fixent des limites à 50 % au-dessus et en dessous du point d’entrée. Donc, si on paie 1,50 $ pour acheter une option d’achat XIU juillet 80, on peut fixer un prix limite pour vendre à 2,25 $ l’option d’achat XIU juillet 80. De la même façon, si on paie 1,50 $ pour l’option de vente XIU juillet 80, on fixe un prix limite pour vendre à 2,25 $.